3月12日晚，清华大学中国与世界经济研究中心CCWE在北京举行，本次论坛主题为《实干兴邦》。中银国际研究公司董事长、中银国际原首席经济学家、城市化委员会金融专业委员会委员曹远征对中国经济表达了乐观，他认为中国宏观经济基本见底了。

　　主要理由有二。第一，去年四个季度的GDP增长几乎都是平稳的。经济周期最大的问题是企业如何盈利，去年有两个指标值得关注，一个是PPI，PPI经过54个月转正，意味着销售收入在增长。中国过去最大的问题是去产能，去杠杆，不相互交织，会带来很大的问题。如果企业销售收入增长，企业的净利润在上升，企业的库存在少，杠杆就有可能稳住，观察银行的数字，你发现坏账率尽管同比在上升，环比在下降，这是杠杆开始稳住的一个标准，跟企业的销售收入是有关系的。

　　第二个跟指标更密切的是工业企业，无论是国有和民营的，经过12个月以后开始盈利，意味着还本能力在提高，杠杆也可能在降低，这是宏观经济见底最终的信号。美国为什么有宽松的货币政策，就是经济不见底，不断的注水，杠杆率又很高，最后还不见底，就担心会不会出现金融风险。现在如果宏观经济能把杠杆稳住，就是进入底部，不仅仅是宏观经济是否到了6.6或者是6.5%，我们认为还有下的可能性，见底的核心是在微观上给你巩固。

　　以下为部分文字实录：

　　李稻葵：大庆说得很有道理，也让我们辛勤非常沉重。曹远征是中国宏观经济分析的大家，历次都说得非常准，此时此刻他的观点是相对比较乐观，他认为中国经济的底部已经形成了，为什么？尽管毛大庆这么悲观，你还很乐观，为什么呢？

　　曹远征：我们认为中国宏观经济基本见底的理由是这样的？第一，我们看到去年四个季度的GDP增长几乎都是平稳的，这很重要，但这不是最重要的。经济周期最大的问题是企业如何盈利，去年有两个指标值得关注，一个是PPI，PPI经过54个月转正，意味着销售收入在增长。中国过去最大的问题是去产能，去杠杆，不相互交织，会带来很大的问题。如果企业销售收入增长，企业的净利润在上升，企业的库存在少，杠杆就有可能稳住，你观察银行的数字，你发现坏账率尽管同比在上升，环比在下降，这是杠杆开始稳住的一个标准，跟企业的销售收入是有关系的。

　　第二个跟指标更密切的是工业企业，无论是国有和民营的，经过12个月以后开始盈利，意味着还本能力在提高，杠杆也可能在降低，这是宏观经济见底最终的信号。美国为什么有宽松的货币政策，就是经济不见底，不断的注水，杠杆率又很高，最后还不见底，就担心会不会出现金融风险。现在如果宏观经济能把杠杆稳住，就是进入底部，不仅仅是宏观经济是否到了6.6或者是6.5%，我们认为还有下的可能性，见底的核心是在微观上给你巩固。

　　李稻葵：你刚刚说宏观的数字，利润上升，是因为15年、16年房地产非常火爆，拉动的这些产业，现在房地产不行了，你的判断不能延续，会不会有这么一个因素？

　　曹远征：有这个因素，但不是最重要的因素。中国的房地产销售面积，大概一二线城市占到了销售额的60、70%，销售面积只有30、40%，三四线城市是倒过来的，占销售面积的60、70%，销售额的30、40%。去年三四线城市在去库存还没有真正的展开，一二线城市房子开始暴涨，销售收入增加，但是在销售量上并没有明显的提高，实物资产包括钢铁、水泥跟建筑面积相关，建筑面积并没有得到多大的销售，实体经济的拉动也是有限的。城市化不是人跟地走，而是地跟人走，一定是人家要去的地方，然后盖房子。

　　第二，我们看到了去年的好转是去产能，中国的钢铁工业我想告诉大家一个指标，中国钢铁工业出来生产性成本都高于全球的，其他的成本都低于全球的成本，是有竞争力，只不过产能过多，大家互相打，最后谁都不赚钱。有人说中国产能过剩，过剩的是欧洲，欧洲的钢铁成本太贵了。如果去产能去掉一部分，竞争力的恢复就更加稳明显。

　　我们看到2015年中国钢铁产能是11.3亿吨，16年产能8亿吨，2016年一季度钢铁价格开始稳定，四亿吨产能要退出生产，企业就可以持续。但是不幸的是产能是去了，但是没有真正的去掉，只是退出生产，关了，停了，然后价格一回升，二季度开始价格又下去了，所以要实质性的去产能。去产能在我们意味着是两件事，第一件事是物理性去产能，第二个是资产一定要重组，这两个加在一块就是僵尸企业，把僵尸企业，让剩下的产能可维持，可盈利，这才叫可持续发展。今年如果做到这些，不是靠短期的周期因素来获得短期的利润，最后是发挥它的竞争力。
　　同学们研究一下中国水利工业，曾经是产能最多的，但是去的是最快的，其中很重要的一点中国水利工业大多数是民营的，最终的一个标志就是前十大集中了产能的60%，发改委2020年要达到的目标，去年就达到了。中国去产能最头疼的就是钢铁，市场机制和企业改革真正是利用市场机制来去产能，来进行调节，可能是更有效的，更有益的。

　　李稻葵：国际投资者此时此刻对中国经济是不是比一年多前乐观一点了？

　　曹远征：讲一个故事，我去年这个时候在法兰克福参加欧央行的会议，等我上台演讲，主持人提了一个问题，说等一等，全球经济有几个风险因素，大家投票表决一下，列了四个因素，第一个是美元加息，第二个是欧洲难民问题严重化，导致欧洲经济下行，第三是大宗原材料价格继续波动，第四个是中国经济硬着陆，35%的结果选了第四，道理很简单，中国经济是世界第二大经济体，你一感冒，全球都要打喷嚏。

　　从年后来看，当年所认为的事情并没有发生，都有发表过中国债务的崩溃，IMF都发表了对中国债务问题的研究，但是这个事情没有发生，于是市场担心程度在下降。再加上中国的经济表现，特别是微观基础在筑底的情况下。我们认为中国经济如果不考虑国际因素，考虑国内因素，中国经济是在见底，但是加上国际因素，不确定性在大大的提高，第一个是出口，特朗普政府向中国征收反倾销税，贸易战打开，出口不知道会下降多少。第二，现在宏观政策缺少协调，美元一味的加息，资金流动会变得像无头苍蝇，我们很担心会不会新兴经济体出现像98年的亚洲金融危机，如果在这种情况下，覆巢之下，安有完卵，这是最中国经济最大的威胁。所以可能捍卫全球化可能是一个很重要的原则。