1、城投债是中国债券市场一个独特的现象，其并不是一种债券，而是一个模糊的概念，与国外的市政债很接近，可称之为准市政债，即以为地方基础设施建设或公益性项目筹资而公开发行的企业债、短期融资券和中期票据等。可以说城投债作为一种兼有地方债和公司债属性的债务工具，其风险相对比较高。按照WIND统计口径，在2012年1月4日至2013年2月8日，城投债发行额为9900亿，发债数843个，其中江苏以1628.1亿、发债150个位居各省区首位，浙江位居第二，发行652.7亿元，从存量城投债余额来看，江苏、北京、浙江、上海位居前4甲，前四位集中度为36.41%，可见，城投债发行是与地区经济发展正相关。

　　2、城投债相对于一般产业债而言，由于其担保方式主要是财政隐形担保，其风险相对比较小。目前城投债的系统性风险出现的可能性不大，原因在于我国经济的持续发展和地方政府财政实力的增强。但由于区域经济发展的差距和各地财政实力的差异，不排除个券在偿债过程中遇到暂时性的流动性困难，这种风险可能短期对城投债压力比较大。城投债交易活跃，受到投资者青睐，从2013年年初到2月7日，交易所城投债平均上涨超过1.14%。但隐含的风险是，城投债发债主体盈利能力下滑不容忽视，特别是部分发债主体的经营性现金流入不敷出。根据不完全统计，城投债的发行主体2012年3季度ROE平均为2.45%，相对比较低。而财政补贴的逐步降低，凸显了城投债的风险，整体而言，城投债系统性风险比较小，但个券流动性风险不容忽视，值得关注。

　　3、城投债投资价值仍在，但收益率有所降低。根据统计，交易所成交活跃的前50个城投债平均日成交额为1283万元，流动性尚可。城投债发行利率呈下降趋势，2012年1季度发行利率为7.24%，而2013年年初，城投债发行利率在7.12%，到1月16日为6.7%，到2月8日为6.1%。目前城投债估值总体中性偏高，绝对收益水平在历史均值偏低的附近，收益率相对吸引力下降，但其配臵价值仍有，对稳健性投资者来说，城投债收益率仍有一定吸引力。

　　4、城镇化支撑城投债的发展，城镇化是中国现代化建设的历史任务，也是扩大内需的最大潜力所在，地方政府借助于地方投融资平台弥补资金缺口，城投债就是一个选择，估计2013年城投债净发行规模可能在8000亿以上。对于不同风险偏好投资者，根据其收益和风险的匹配，选择适合自身的城投债债投资策略。我们优化选择了10太仓港、12辽城经、09黄城投等供风险偏好投资者参考，该组合平均到期收益率为6.65%，票面利率平均为7.40%。对于稳健型投资者，选择了09武进债、10鞍城投、08渝交通等20个城投债作为稳健性投资组合，该组合到期收益率为5.82%，平均票面利率为6.31%。当然，投资者也可挖掘含权可回售城投债的投资机会，如09渝隆债、09隧道债，回避一些经济不发达地区的城投债，防止流动性风险事件的冲击。