根据相关制度，如果雇员每月拿1000美元出来作为自己的养老金，其服务的机构也会匹配1000美元，如果放2000美元，公司也会匹配同等数额。所以人们有尽可能多放的想法，但这会有一个上限的制约。提取时间上也会有限制，比如59岁之前拿出来就要交罚款，还要交很高的税。所以，这样的制度安排，会使得美国绝大多数老百姓的企业年金源源不断地进入资本市场，而且一放就是30年，成为美国资本市场最稳定的基石。

　　反观国内，我们的富余资金也要和资本市场相结合，但近期关于所谓养老金入市的诸多讨论有很多概念混淆和误区。其实，在关于养老资金投资的制度安排里，有三个原则是最为重要的：一是专业投资，即通过筛选和委托专业机构投资者进行投资，也就是说不鼓励老百姓自己抱着钱冲到市场里去投资。

　　二是组合投资，在包括国债、公司债和股票等多个金融市场中进行不同资产类别的组合投资，而且根据不同性质养老资金的安全性要求和风险承受程度，进行不同比例的配置。从美国的情况来看，被称为第一支柱的基本养老金，绝大多数是投资于国债的，几乎不投资于股市，也因此规避了2008年的金融危机的冲击，但是成长性和回报率较低；而包括“401K”在内的企业年金等第二支柱和商业保险等第三支柱，在股票，债卷，甚至REITS、PE、VC等各种资产类别中投资，因其投资回报率高，在过去的几十年实现了非凡的增长。

　　第三个原则是长期投资，美国养老体系的大规模建设始于上世纪八十年代初期，30年后显现出了强大的社会效果，在过去30年中，美国普通老百姓的“401K”计划中的养老资金与美国道琼斯指数的相关系数达到90%以上。

　　我们反复强调这是一种制度建设，也许投资需要择时，但制度建设不能再等。今天不做，过了十年还是要做。当然资本市场本身还有很多问题要解决，但两者是一个鸡生蛋、蛋生鸡的过程，应该协同发展，协同解决。

　　由此想到，资本市场上的改革是一个结晶过程，学物理、化学的人会知道，结晶的过程首先是一堆分子先形成一个晶核，这个过程是可逆的，有很多分子跑过来，有很多分子跑开，但是一旦达到了一个临界体系之后，它就成为不可逆。我们在做的一些改革，就是要从各个方面去共同推动，直到它成为不可逆。养老体系建设和资本市场发展是这样一个过程，中国经济的崛起和中国社会的进步也是这样一个过程。

　　这个事情的背后是什么？为什么这么重要？因为它与和谐社会的建设息息相关。我们小时候读过一个非常有名的课文，叫《半夜鸡叫》，周扒皮和高玉宝是一对典型的劳资矛盾，周扒皮要是学点儿现代金融知识，给高玉宝做一个股权激励，高玉宝可能自己早上三点半就爬起来了。这个事情在美国发生过，始于1930年，美国的通用汽车第一任总裁叫威尔逊，他是一个大资本家，但是他有点儿社会主义情结，他第一个倡导让工人的养老金参与资本市场，结果美国的资产阶级很生气：这样一搞，工人不是都和我们一样成了资本家了吗？威尔逊很有远见，之后的80年中，美国一半以上的家庭，绝大多数的美国普通公民通过养老金和企业年金参与了资本市场，成为了美国经济的股东。

　　所以，这个过程，在中国的未来，我们希望能够有制度安排地、有序地、循序渐进地实现，这样对中国经济、社会资本、创新企业和普通百姓来说都是一个莫大的好事。绝不是一个简单的去买股票的概念，更不是救市，是一整套制度安排，涉及中国社会建设的方方面面。