从未来发展看，城市化步伐依然在加快，各地基础建设的需求依然旺盛，这就需要在妥善处理存量地方政府性债务时，要着眼于长远，规范举债融资机 制，从根本上化解地方政府财政问题。而市政债“破题”、税制改革以及将地方政府债务收支分类纳入预算管理等举措，已经进入相关部门视野。

　　新年伊始，有关地方政府融资平台风险凸显的消息不断：先是广州城投集团身陷“债务千亿元，变卖资产”的传闻，后有武汉城投被爆“银行授信濒临枯 竭”的消息。而类似的事情，在刚刚过去的2011年，已经出现多例，这其中就包括曾引起市场巨大震动的，云南省地方融资平台公司——云南省公路开发投资有 限公司信用违约事件。

　　尽管这些传闻和事件，或被当事方澄清“目前运作势头和未来发展良好”，或被专业人士解读为“风险可控”，或经过多方斡旋短期矛盾化解，但从另一 个侧面可以看出，扮演地方政府融资平台角色的城投公司，债务风险正在逐渐显现，而融资平台负债占地方政府性债务的比例较高，这让市场各方对地方政府性债务 风险的担忧情绪日渐升温。

　　担忧情绪升温不是没有道理。地方政府举债融资机制没有有效规范和建立，土地出让收入正因房地产市场调控而明显下滑，过往的负债却面临集中到期。 按照此前审计署公布的数据，地方政府性债务余额总计10.7万亿元，且2012年和2013年分别有17%和11%的债务需到期偿还。

　　显然，防范化解地方政府性债务风险，成为当前财政金融领域的一个亟待攻克的课题。在日前结束的全国金融工作会议上，国务院总理温家宝对今后一个 时期金融改革发展作出部署时强调，要防范化解地方政府性债务风险，并指出要综合施策、标本兼治，妥善处理存量债务，规范地方政府举债融资机制，将地方政府 债务收支分类纳入预算管理，构建地方政府债务规模控制和风险预警机制。业内专家表示，这意味着在妥善处理存量债务、化解地方政府性债务风险的同时，一系列 规范的地方政府举债融资机制和渠道将逐渐建立。

　　地方政府性债务风险总体可控

　　2011年6月底，云南省地方融资平台公司——云南省公路开发投资有限公司(简称“云南路投”)，被爆出信用违约事件。据相关报道，去年4月 间，云南路投向债权银行发函声称，“即日起，只付息不还本。”这一事件直接引爆地方政府融资平台债务风险，一度引发债券市场上城投债的恐慌性抛盘。尽管此 事件经过云南省政府出面得以化解，但业界依然心有余悸，担心地方政府融资平台继续出现信用违约。

　　这种担心一方面来自部分地方政府的高负债率。相关数据显示，截至2010年底，有78个市级和99个县级政府负有偿还责任的债务率高于 100%，分别占两级政府总数的19.9%和3.56%。即便在经济相对发达的广东省，也存在相关风险隐患。广东省审计厅的报告显示，广东有7个市本级和 5个县(市、区)政府负有偿还责任的债务率高于多数国家确定的100%的控制标准。

　　担忧还来自于地方政府偿债高峰期的集中到来，而偿债能力却不足。在全国合计超过10万亿元的地方政府性债务中，有超过五成最近三年到期。

　　但由于一些债务的期限结构与项目的投资回收周期不匹配，随着偿债高峰期临近，部分地方政府只能通过举借新债偿还旧债，否则资金链将面临流动性风险，这一窘况，凸显了部分地区的债务风险隐患。

　　不过，尽管偿债高峰期临近，且部分地区负债率较高，但从总体看，地方政府性债务风险仍然在可控范围，发生系统性风险的可能性不大。人民银行行长 周小川近日表示，地方政府融资平台总体来讲仍处于可控状态，目前中央对这一问题给予高度重视，一个是要清理、要规范。与此同时，银行体系经过这些年的改革 开放，在这方面的风险管控能力也有较大提升。当然也有一部分不够规范，属于在清理规范过程中。但要看到，中国政府债务与GDP之比总体处于国际上比较低的 水平，我们有能力控制和消化地方财政的债务问题。

　　一个被多次引用的数据对此提供了佐证。10.7万亿元的地方政府性债务余额，约占2010年我国GDP的1/4，约为2010年全国财政收入的1.3倍。业内人士分析，从全国财政的总体负担上看，国家财政完全有能力偿付这些债务。

　　财政部有关负责人此前接受采访时也表示，从偿债条件看，除财政收入外，我国地方政府拥有固定资产、土地、自然资源等可变现资产比较多，可通过变现资产增强偿债能力。此外，我国经济处于高速增长阶段，有利于改善其偿债条件。

　　存量债务亟待妥善处理

　　即便总体风险处于可控状态，尽快妥善处理数以万亿元的地方政府性债务，仍是当前亟待攻克的课题。

　　对于这一课题，业内已有广泛共识，即“疏堵”结合，综合施策，标本兼治。这包括妥善处理债务偿还和在建项目后续融资；按照谁举债谁负责的原则，区别不同情况处理存量债务；清理规范融资平台公司；坚决禁止政府违规担保行为；建立规范的地方政府举债融资机制等。

　　在地方政府性债务举借主体中，最令外界关注的，无疑是数量众多、融资规模较大且盈利能力欠缺的地方融资平台。2010年底，地方政府性债务余额 中，融资平台公司、政府部门和机构举借的分别约为5万亿元和2.5万亿元，占比共计约七成。因此，业内观点认为，处理地方政府性债务，首先要对地方融资平 台公司债务进行妥善解决。

　　鹏元资信评估有限公司副总裁周沅帆表示，地方融资平台债务占到地方政府性债务的46.83%，因此，要妥善处理地方政府性债务，首先必须处理好 地方政府融资平台债务。周沅帆进一步分析，在对融资平台进行清理规范的同时，应认识到其存在的合理性，在发展中解决地方融资平台债务问题，可以通过公开发 行债券的方式，来替代现有银行贷款，调整债务结构，同时提高债务透明度。

　　由于10.7万亿元的地方政府性债务中，有80%是银行贷款。对此，前银监会主席刘明康表示，从2010年开始，银监会就按照“降旧控新”的精 神，依据“逐包打开、逐笔核对、重新评估、整改保全”的清理原则，推进平台贷款补正合同、追加有效抵质押物、增提拨备、提高资本占用成本，以有效降低风 险。其中很重要的一点就是，要通过科学机制，让风险早暴露、早发现、早度量和早干预，防患于未然。

　　由于最近两年有数额较大的负债集中到期，所以短期的流动性风险防范问题，成为需要妥善解决的内容。随着国家对地方融资平台的清理和规范，部分项 目的后续融资出现断流，此前不规范的融资项目风险开始暴露。对此，周沅帆表示，最近三年需偿还的债务占总量的53%，因此要重点防范流动性风险，地方政府 可以通过减持上市公司国有股权、盘活现有资产等方式来提高流动性。

　　实际上，为妥善处理地方政府性债务，各地方政府也开始积极行动。比如在广州，一个专司地方债务问题的地方债务处，在该市财政局新设。该处除了对 存量债务加强管理外，还将使得融资主体的“借、用、还”控制在广州可承受的能力范围内。此外，根据相关要求，从2011年9月起，地方政府性债务月报制度 在全国范围内开始实行。

　　规范举债融资机制期待突破

　　地方政府性债务的产生由来已久，特别是伴随着上个世纪90年代的税制改革，地方财政收入占比下降，而城市化进程加快却带来建设资金需求大幅增长，使得地方政府依靠财政收入已经不能满足自身的资本开支，大规模举债成为普遍现象。

　　从未来发展看，城市化步伐依然在加快，各地基础建设的需求依然旺盛，这就需要在妥善处理存量地方政府性债务时，要着眼于长远，规范举债融资机 制，从根本上化解地方政府财政问题。而市政债“破题”、税制改革以及将地方政府债务收支分类纳入预算管理等举措，已经进入相关部门视野。

　　通过发行市政债或地方政府债券的方式，取代现有融资模式，在业内早有探讨。作为市政债的倡导者，早在2011年4月，周小川就曾表示，从城镇化发展趋势看，未来市政债和财产税搭配，可较好地助力城镇化。

　　但是现在，市政债的瓶颈依然存在。《预算法》规定，除个别由中央政府批准的地区外，地方政府不允许赤字，不能进行债务融资。对此，有专家认为， 首先应将债务纳入全预算管理，相应修改预算法，并尽快建立政府性债务的监测体系和风险控制标准，将政府负有直接或间接偿还义务的各类债务纳入政府性债务的 监控范围。

　　实际上，此前地方债的试点，已经标志着规范的地方政府融资渠道开始“破冰”。2011年10月20日，财政部宣布，经国务院批准，上海市、浙江 省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点。有专家表示，让地方政府成为负债主体，自行发债，是地方债发行制度上的一大进步，是让地方政府举债融资走向 阳光化所迈出的第一步，预计2012年自行发债试点可能扩大。

　　对于未来新的融资渠道，周沅帆接受采访时表示，除了试点发行地方债外，一些地方政府正在尝试通过信托等方式进行融资。此外，通过对基础设施等资产进行证券化，也是可以考虑的方式，可以组建中国的“城市美”来专门负责对地方政府融资平台资产进行证券化。

　　“十二五”规划已明确提出，更加重视改革顶层设计和总体规划。对于地方政府举债机制的规范与建立，同样需要顶层设计。刘明康曾表示，当前，国家 特别注意加强顶层设计，正在深入推进国家和地方债务管理体制机制改革，按照财力与事权相匹配的要求，进一步理顺各级政府间财政分配关系，健全地方财税体 系。