联通中国内地和香港债券市场的债券通已于7月3日正式开通，其中的“北向通”率先上线运行。目前，债券通主要的交易场所是中国内地银行间债券市场。由于有了债券通，国际投资者投资的模式已由此前的“中介代理”升级为“一点接入”式。这是继沪港通、深港通建立之后，我国内地与香港资本市场实现互联互通的又一个重要举措，同时也是我国资本账户对外开放的又一个重要举措。

    与沪港通、深港通沟通内地与香港的股票交易不一样的是，债券通用于沟通内地与香港资本市场中的债券交易，它将方便国际机构进入中国内地债券市场，从而促进内地债券市场的活跃。到目前，债券通开通已有一周，从交易情况来看，运行情况良好。

    谈到债券通的建立，舆论往往首先关注能够有多少国际资金被吸引进入内地债券市场。这当然是一个重要方面，已经有机构经测算认为可以有1000多亿美元进入债市。其实，债券通的开设，还有着比吸引资金更重要的意义，通过吸引国际机构介入我国债券市场，为债券市场建立起与国际市场挂钩的机制，推动我国债券市场与国际制度接轨。而由于目前债券通主要用于银行间债券市场，因此它还能对人民币国际化产生重要的推动作用，在未来人民币汇率贬值预期消减以后，它将成为助推人民币国际化的一个重要工具。另外一个需要看到的前景是，债券通的建立还有助于香港巩固其国际金融中心的地位，随着将来“南向通”上线运行，内地资金通过这个途径涌入香港债券市场，有望推动港岛债市活跃。

    但是，一个值得注意的现象是，对于此番债券通的开通，普通投资者并没有产生强烈的反响，不像当初开通股票沪港通、深港通一样给予足够的关注和热情的期待。即使是媒体，在最初进行过报道以后，一周时间过去，已经很少对其再有过关注。为什么会出现这种情况？一个很好理解的原因是，我国的债券交易市场一直不够活跃，投资者普遍喜欢投资股票等高风险产品，对于债券类产品缺乏兴趣。

    其实，债券与股票，是资本市场这架“大车”的两个重要“轮子”。改革开放以后，我国资本市场重建的“开路先锋”就是债券，市场建立早期，一些投资者大都是从债券投资获得成功以后逐渐发展起来的。债券与股票一样，都是市场上重要的直接融资工具，但是，由于管理部门近年来一直将市场发展重心放在股票上，积极推动企业通过IPO筹资，对于债券市场的发展，不像对股票市场发展那样上心尽力。这种情况反映到市场上，就造成了市场的投资重点过度向股票倾斜，债券市场受到了投资者的冷落。

    这种股市过热而债市过冷的状况，对于整个资本市场和金融市场的健康发展都是不利的。最近，我国证券期货市场开始实行投资者分类制度，被划为保守型和谨慎型的投资者将只能从事债券类投资，这引起了市场上的很大意见。不能说这些意见没有一点道理，以目前我国债券市场的冷清局面，投资者很难对其产生亲近感和兴趣。因此，通过债券通引入国际上的债券投资机构，推动我国内地债券市场走向活跃，有利于将一部分缺乏股市投资素质的投资者吸引到债券市场上来，减缓股票市场的压力。

    当然，要发展债券市场，推进我国资本市场股债“双轮”协调发展，除了通过债券通这样的通道引入国际资本以外，还需要加快改革市场机制，特别是管理部门，不能简单地把推动企业IPO当作政绩，要更多地引导企业转变观念，更多地通过发行债券来实现筹资目标。只有当越来越多的债券投资品种出现在市场上，只有当越来越多的投资者对债券市场发生兴趣并愿意积极投资，债券通的建立才是有意义的。只有做好这个基础性的工作，建立债券通期望实现的诸多目标才能成为现实。